在美国市政债券又称为州和地方政府债券，一般是由州和地方政府为筹措用于学校、道路和其他大型项目的开支而发行的长期债务工具，有时为了满足日常预算需要，也会发行市政债券。美国市政债可以分为一般责任债券和收入债券。
一般责任债券与收入债券的根本区别在于：一般责任债券是以政府的信用和全部收入作为偿还担保，在性质上更接近于税收，可以视为对未来税收的提前支取和使用，因此安全性较高。而收入债券主要是由发债项目所产生的现金流作为还债担保，在逻辑上更具有公司债券的属性，其发行主要遵循市场化的运作模式，发行程序较为宽松，往往无需经过严格的政治程序。同时，收入债券的特征决定了与一般责任债券相比，有较高的风险特征。
经过上百年的发展，美国市政债券市场十分发达，从绝对规模看，2013年末市政债券的市场存量达到3.7万亿元，是债券市场的主要投资工具之一；从相对角度看，市政债券在美国债券市场占比相对较小，约占美国债市规模的9.20%左右。
个人是美国市政债券的最主要投资者。在美国，对于投资者来说，市政债券最重要的优点就是免交利息收入联邦税，因此，市政债券一般也被称为免税债券，判断免税债券的标准为是否征收联邦所得税。在中国，机构是城投债券的主要投资者，无论对于个人投资者还是机构投资者来说，城投债都不具备税收优惠。
各国地方政府的融资模式大体可以划分为银行贷款和债券发行两种。以债券发行为主模式的典型代表是美国和加拿大。而中国地方政府债务的融资模式，仍偏向于以银行贷款为主，但近年融资渠道多样化，债券融资的重要性日渐提升，其中地方政府债相对较少，城投平台债券较多。
中国的城投债由融资平台发债并偿还，但其最终信用主体是地方政府。城投债比较类似于美国的收入债券，一般有具体项目收入作为偿债来源。但地方政府并未明确规定对城投债的偿还承担100%的责任。
在美国一般责任债券类似于准国债性质，即使是收入债券，通常情况下收益率水平也低于同等级同期限的公司债。次贷危机后不同等级市政债之间的分化开始加剧。中国的城投债在性质上类似于企业债。
相比公司债券，美国市政债的违约率非常低，依据Moody’s对其所评级过的市政债券在1970-2011年的违约数据，市政债券的10年累积违约率为0.07%;在剔除市政债券中违约风险最低的一般责任债券和水务类的收入债券之后，其10年累积违约率仅为0.29%。根据审计署公布结果，我国地方政府债务总量增幅明显，且融资成本较高，但城投债尚未出现实质性违约。
在次贷危机之前，由于市政债更优惠的免税特性，其收益率一般低于国债，大约为国债收益率的80%左右；次贷危机后，市政债收益率全面高于国债，且不同等级之间的市政债信用利差逐渐拉大，AAA和A等级的10年期一般责任债券信用利差可以达到100BP。
