兰州城投担保的债务利息逾期事件再次受到债券投资者们的关注。
根据从多位投资者了解到的信息，兰州市城市发展投资有限公司担保的一笔债务利息出现逾期。该笔债务本金为6.5亿，3月21日到期利息1493.25万元。兰州城投相关负责人3月25日对表示：“已经给领导汇报了。目前在积极协调资金，包括企业自有资金、处置收入、财政资金以及争取再融资，只要筹措到位会立即进行归还。”
工商登记信息显示，兰州高原夏菜由兰州国资投资（控股）建设集团有限公司持股69.02%，而兰州国资投资（控股）建设集团有限公司由兰州建设投资（控股）集团有限公司持股80%。值得注意的是，兰州建设投资（控股）集团持有兰州城投97.1%的股份。
这已经不是第一次出现兰州城投相关的负面事件。
兰州目前成为债券投资者非常关注的区域，想要正确评估兰州各城投平台债券的机会和风险，就要仔细梳理一下兰州各城投平台自去年以来的重大事件。
一、甘肃省与兰州市的努力
2021年9月，甘肃省发展改革委会同省财政厅等有关部门，研究提出了《关于推进市县政府融资平台公司整合升级加快市场化转型发展的指导意见》。
在文件中，甘肃省对兰州市的要求是：兰州市打造一家AAA级平台公司，兰州新区争取打造一家AAA级平台公司。同时，要加快融资平台公司的整合升级，兼并重组复合类平台，着力打造市场类平台。原则上按照兰州市本级平台不超过4家，兰州新区和其他市级平台不超过2家推进。
考虑到兰州建投就是兰州最大的城投平台，我们可以展望兰州市要打造的AAA平台大概率是兰州建投。
2021年9月，兰州市平台公司，包括兰州建投和兰州城投，债券价格出现部分波动。19兰州城投PPN001、18兰州城投PPN005出现净价95（面值100）左右的成交。
为了呵护债券市场情绪，平息投资人的疑虑，兰州市与甘肃省均作出巨大努力。
2021年10月，甘肃省地方金融监督局组织了债券投资人恳谈会。甘肃省分管金融副省长等相关负责人以及甘肃省内金融机构负责人出席。
在该恳谈会上，甘肃省和兰州市有关领导均表态，保障债务安全，守住不发生系统性风险底线，具体的偿债保障上包括对地方国企注资、成立信保基金、建立联动机制等。
所谓信用保障基金，就是指由政府、实体企业或金融机构出资成立，以向企业提供信用担保、短期资金周转等信用保障服务为目的的资金池。其资金来源主要是地方财政、国企及金融机构，用于化解债务风险和增信。
早在2021年3月，国务院国资委发布的《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》提出：对于按期兑付确有困难的，各地方国资委要指导企业提前与债券持有人沟通确定处置方案，通过债券展期、置换等方式主动化解风险，也可借鉴央企信用保障基金模式，按照市场化、法治化方式妥善化解风险。
2021年10月19日兰州市信用保障基金于完成工商注册登记，11月4日在中国证券投资基金业协会完成备案工作。
兰州信保基金规模为100亿元，首期30亿元。信保基金出资人包括市属国有企业、中央企业、地方国有企业、民营企业等符合规定的合格投资人，基金专项投资于兰州市属国有企业发行的各类债券。
2021年11月19日，甘肃省国企信用保障基金合伙企业（有限合伙）注册成立，注册资本38亿。其经营范围为，一般项目：以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，执行事务合伙人为甘肃兴陇基金管理有限公司。
从股权结构看，甘肃省国企信用保障基金合伙企业（有限合伙）由8家省属国企出资成立：
然而在11月份，市场出现兰州新区城发投的商业承兑汇票违约的新闻。
该商票出票日期为2020年11月10日，到期日为2021年11月10日，票据状态为：提示付款已拒付。该票据因为存在工程上的纠纷，所以出现拒付的情况，很快该逾期商票已经完成兑付。
但是这也引发了市场对兰州相关平台的担忧，相关债券价格再次出现波动。
甘肃省领导带领相关人员于12月6日、7日赴京拜访人民银行及相关金融机构总部，就稳定增加信贷规模、助力打好防范化解重大金融风险攻坚战等事宜进行深入沟通交流，取得了良好效果。
2021年12月14日，兰州市人民政府国有资产监督管理委员会发文称：
今年以来，受新冠疫情影响，西部地区融资环境不佳，兰州建投融资工作遇到前所未有的困难和挑战，产生了流动性风险。按照目前整体债务化解方案和资源配置情况，完全可以覆盖目前的流动性风险。
2021年12月19日，兰州市政府召开化解兰州建投公司债务问题金融机构通气会，副省长张锦刚，市委副书记、市长张伟文出席并讲话。
张伟文在讲话时说：省委、省政府高度重视兰州建投公司的债务问题，多次召开专题会议，研究部署兰州建投公司债务化解工作，帮助我市化解兰州建投公司债务风险。兰州建投公司的债务问题本质上是金融问题，我们就要用金融的方法解决好金融的问题。我们将持续主动作为，全力整合全市资源，继续与专业化团队一起，一债一策、一企一策，用专业化的金融方案稳妥推进企业债务化解工作，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，实现兰州建投公司债务全部落实，不打折扣。
张锦刚强调，省委省政府始终密切关注兰州建投债务风险，特别是在两位主要领导的高位推动下，兰州市和省直相关部门、省属企业迅速行动，采取果断措施，穷尽一切救助手段，举全省之力推进风险化解。目前来看，通过大家的共同努力，兰州建投风险状况总体可控。希望大家以此次通气会为契机，进一步坚定信心、积极行动，采取有力措施，共同推动一揽子化险方案落实落地，共同维护全省良好的金融生态。
同时，兰州市平台整合也在进行当中。
兰州市政府已将兰州黄河生态旅游开发集团公司和兰州生态创新城发展有限公司所有资产和业务并入“新兰投”公司，企业资产规模达到2500亿元。
二、评级公司下调评级
2021年12月29日，新世纪评级发布公告：
鉴于兰州市城市发展投资有限公司近年来债务负担沉重、资金周转及债务滚续压力显著上升等原因，新世纪评级决定维持兰州城投主体信用等级为AA+，评级展望调整为“负面”。
鉴于兰州建设投资（控股）集团有限公司刚性债务负担沉重，融资进展缓滞于原定计划等原因，新世纪评级决定维持兰州建投主体信用等级为AA+，并将其评级展望调整为“负面”。
这意味着兰州建投、兰州城投被双双调低评级展望。
实际上，兰州城投作为兰州建投的核心子公司，二者可谓唇齿相依。截至2021年三季度，兰州建投总资产为1478亿，而子公司兰州城投总资产就达到1178亿，兰州城投资产规模达到母公司兰州建投总资产规模的79.7%，兰州城投可以说是兰州建投的主体。
此时，兰州建投、兰州城投的价格价格继续下跌。
根据WIND数据显示，兰州相关平台债券的成交价格已经跌破90。
22年1月11日，穆迪将兰州建设投资 (控股) 集团有限公司（以下简称“兰州建投”）的企业家族评级，以及由兰州市城市发展投资有限公司发行、兰州建投所担保债券的高级无抵押债务评级从“Ba1”下调至“Ba2”，评级展望仍为“负面”。
穆迪认为，兰州市税收收入能力较低，并且高度依赖中央政府的转移支付，疲弱的经济增长将对其财政状况产生压力，且相对较弱的经济基本面将会进一步承压。
同时，兰州建投面临大量到期债务，包括未来12个月内即将到期的160亿元左右的债券。
穆迪预计，2022年甘肃省经济和房地产市场增长放缓，在此背景下，当地金融业相对较弱且金融资源有限，因而形成较大的制约。
三、兰州平台债券的风险与机会
2022年以来，兰州平台债券发行也不顺利。
截至2022年3月27日，兰州建投共有存续公开债券11只，规模为66.25亿，兰州城投共有存续债券19只，规模为119亿。
公司债方面，2022年2月24日，兰州黄河生态旅游开发集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券状态为“终止”，规模为4亿；2月26日，兰州建设投资(控股)集团有限公司2021年非公开发行公司债券状态为“终止”，规模为30亿；3月24日，兰州新区城市发展投资集团有限公司2021年面向专业投资者非公开发行公司债券状态为“终止”，规模为30亿。
而2022年以来，兰州建投、兰州城投再无企业债、中票、短融和PPN发行，债券再融资出现一定问题。
目前兰州城投、兰州建投相关债券在二级市场价格基本在92元左右，从这个价格上说，情况仍然在控制中，只有措施得当，回归到百元面值是很有希望的。
从兰州市财政收入情况来看，兰州2021年财政收入为276.7亿元，是甘肃省内唯一财政收入超过100亿元的城市。
可以说，兰州市各平台的债券再融资状况，对整个甘肃省的信用债发行都有较大影响。我们也可以看到，从甘肃省到兰州市各级部门都作出了巨大努力，兰州的融资平台债券价格能否回归正常，需要时间检验。
省会城投主平台仍然金身不破，是债券市场的信仰之一，那么兰州建投和兰州城投到底是机会，还是风险？
