市场回顾及展望
　　
　　上周利率债收益继续大幅下行，10年国债创09年1月以来的新低2.8%。信用债在利率债的强势带动下，各期限等级品种收益率整体下移，AA+及以上品种下行幅度大于中低等级品种。中短期票据平均下行13BP。城投债平均下行16BP。信用利差总体收窄。
　　
　　上周财政部发布《国务院关于规范地方政府债务管理工作情况的报告》，全国人大预算工作委员也发表了《关于规范地方政府债务管理工作情况的调研报告》。综合来看，在“稳增长”和“防风险”的双重压力之下，地方政府债务改革总体原则仍是：严控新增加强问责，分类妥善处理存量。
　　
　　对于或有债务，《调研报告》统计14年底的余额为8.6万亿元（包括政府负有担保责任的债务3.1万亿元，政府可能承担一定救助责任的债务5.5万亿元）。同时强调对或有债务应抓紧研究有效应对机制和安排。
　　
　　不论是对地方政府新增融资的规范还是存量高息债务的置换，总体都将有助于地方政府债务压力的缓解，提升地方政府的偿债能力。在地方政府或有债务明确界定方法出台之前，对于存量城投债务均为利好。在实体经济低迷，产业债重点发债行业面临较大的产能出清压力下，政府的明确定调使得城投债的相对性价比更优，也将更受到投资者的追捧。
　　
　　负面事件
　　
　　上周负面事件包括：1、淮安市中小企业私募债违约，由担保人代偿；2、鞍山高新投资主体评级负面。
　　
　　中诚信将鞍山高新投主体评级调至负面（AA-），同时维持13鞍山高新债AA+债项评级。下调的主要原因：1、受鞍山高新区国有土地使用权出让收入降幅较大影响，公司营业总收入大幅下滑，15年H1同比下降约90%;2、公司债务上升较快，6月末总债务为28.41亿元，资产负债率达77.54%,且15年下半年和16年到期债务规模较大；3、公司资金回款交叉，15年6月末，应收账款达12亿元，其他应收款近54亿元，合计占总资产的50%。考虑到公司担保人东北再担保增信作用较强，仍然维持其债项AA+的评级。
　　
　　高收益债
　　
　　上周高收益债板块交投活跃，债池成交量处于历史较高水平，收益率指数有所下行。具体来看，高收益债净价指数上涨0.24%,最新均价为96.72。收益率指数下行7BP,最新均值为8.27%。